Пока казахстанцы месяцами следят за ценами на продукты и пытаются понять, хватит ли им пенсии в будущем, их накопления уже давно живут собственной жизнью – в облигациях Минфина, бумагах квазигоссектора, банках и на зарубежных рынках. Сегодня ЕНПФ – это не просто пенсионный фонд, а один из крупнейших финансовых игроков страны, через который проходят триллионы тенге. Государство занимает у будущих пенсионеров деньги, банки получают дешевую ликвидность, а вкладчики в это время продолжают наблюдать, как доходность их накоплений едва поспевает за инфляцией. Куда же именно вложены сбережения казахстанцев и как их распределяют, расскажем в материале Juzmedia.kz.
Пенсия на бирже
26,8 триллионов тенге. Именно такую сумму на начало апреля составлял пенсионный фонд казахстанцев – деньги, которые миллионы людей ежемесячно отчисляют в надежде однажды получить достойную старость. Но пока большинство граждан проверяют свои накопления лишь раз в год и удивляются скромной доходности, Национальный банк продолжает перераспределять эти гигантские средства между государством, банками, иностранными облигациями и глобальными инвестиционными фондами.
И если внимательно посмотреть на структуру портфеля ЕНПФ, становится понятно: пенсионные деньги казахстанцев давно превратились в один из крупнейших финансовых ресурсов страны. И главный вывод вполне прост: почти половина всех пенсионных сбережений фактически вложена в государственный долг Казахстана.
По состоянию на 1 апреля более 11 триллионов тенге или 42,74% всех активов ЕНПФ размещены в государственных ценных бумагах Министерства финансов. Говоря простым языком, получается, что государство занимает деньги у будущих пенсионеров, чтобы финансировать собственные расходы.
Причем объем таких вложений продолжает расти. Только за первые месяцы 2026 года Нацбанк дополнительно купил гособлигаций еще на 306 миллиардов тенге.
Такое инвестирование, конечно, считается надежным инструментом, доходность по этим бумагам составляет около 14% годовых. Но фактически это означает, что пенсионная система Казахстана все сильнее завязана на способности государства обслуживать собственный долг.
Вторая крупная статья вложений – это иностранные активы
36,9% пенсионных денег казахстанцев сегодня размещены в валютных инструментах и главным образом в долларах. Эти средства инвестируются в облигации развитых и развивающихся стран, акции глобальных компаний и корпоративные бумаги.
Причем управляют частью этих денег крупнейшие мировые финансовые гиганты: BlackRock, HSBC, UBS, PIMCO, Invesco, Robeco и другие международные инвестфонды.
То есть пенсионные накопления казахстанцев фактически работают не только внутри страны, но и на мировых рынках – от американских гособлигаций до глобального фондового рынка.
Например, только на зарубежные акции и депозитарные расписки приходится 2,65 триллиона тенге. И здесь возникает ключевая проблема всей пенсионной модели: казахстанцы фактически становятся зависимы не только от состояния отечественной экономики, но и от глобальных кризисов, решений ФРС США, конфликтов на Ближнем Востоке и колебаний доллара.
Подчеркнем, что в начале этого года инвестиционный доход ЕНПФ просел именно из-за укрепления тенге к доллару. Из-за валютной переоценки пенсионный фонд потерял 240 миллиардов тенге.
На этом фоне особенно показательно выглядит итоговая доходность. За первые месяцы этого года доходность пенсионных активов составила всего 1,05%. То есть пока инфляция остается двузначной, а цены продолжают расти быстрее зарплат, реальные доходы пенсионных сбережений для многих вкладчиков фактически «съедаются».
При этом сам фонд продолжает активно кредитовать банки и квазигосударственный сектор. В облигации банков второго уровня вложено более 663 миллиардов тенге. Еще почти 2,4 триллиона – в облигации квазигосударственных организаций. Также среди недавних покупок – облигации «Отбасы банка» на 50 миллиардов тенге.
Именно поэтому ЕНПФ в Казахстане давно перестал быть просто пенсионным фондом. По сути, он превратился в огромный государственный кошелек, за счет которого финансируются бюджет, банки, квазигоссектор и часть экономики.
Причем сам вкладчик практически никак не влияет на судьбу этих денег. Официально система, разумеется, показывает прибыль: за последние 12 месяцев инвестиционный доход составил около 2,5 триллиона тенге, а доходность – 10,74%. Но для обычного казахстанца главный вопрос остается прежним: сможет ли эта доходность действительно сохранить покупательную способность будущей пенсии? Потому что пока одни видят в пенсионных деньгах инструмент долгосрочных инвестиций, другие – все больше воспринимают ЕНПФ как механизм, через который государство и финансовая система получают практически бесконечный источник дешевых денег.
